今年上半年，廚電行業(yè)持續低迷，全行業(yè)主品類(lèi)出現4%至17%不等的負增長(cháng)，中小規模廚電企業(yè)紛紛減產(chǎn)、停產(chǎn)甚至倒閉，廚電行業(yè)龍頭老板電器發(fā)布2019年上半年財報也顯示，經(jīng)過(guò)內外部艱辛努力，取得了0.88%的正增長(cháng)，算是成功穩住了收入。
對于這樣的需求低谷，以及行業(yè)龍頭的業(yè)績(jì)表現，如果認為大勢已去則是淺見(jiàn)， 內冰箱、洗衣機、電視龍頭企業(yè)都有經(jīng)歷過(guò)需求低迷、業(yè)績(jì)下滑甚至虧損的經(jīng)歷，但這時(shí)期 般都是洗牌期，也是重組并購的黃金期，洗牌期結束后則是復蘇期，迎來(lái)的是高市占、高集中度的繁榮期。
廚電行業(yè)到底誰(shuí)能熬過(guò)這 寒冬，并且有重組并購實(shí)力？從目前來(lái)看，只需要看兩個(gè)條件，第 是否具備科技賦能的實(shí)力，第二是否具備豐厚的現金儲備�？v觀(guān)行業(yè)來(lái)看，老板電器絕對是其中之 。
高額現金儲備有利于長(cháng)期科技創(chuàng )新
根據老板電器歷年財報數據，老板電器上市至今，沒(méi)有銀行短期貸款，也沒(méi)有長(cháng)期貸款，常年保持著(zhù)正向的經(jīng)營(yíng)性現金流，近四年分紅率保持在30%以上，是A股市場(chǎng)不可多得的白馬股和績(jì)優(yōu)股，頗受投資者垂青。
老板電器2019半年報顯示，貨幣資金為25.78億元，理財產(chǎn)品為19.78億元，現金比率高達77.84%，流動(dòng)資金 為充裕；此外數據還顯示，流動(dòng)比率為2.38，速動(dòng)比率為1.40，這兩個(gè)數值均超過(guò) 般企業(yè)償債水平，顯示出老板電器對目前負債周轉應對自如。
般而言，中小企業(yè)面臨市場(chǎng)壓力，削減費用再正常不過(guò)，研發(fā)更是會(huì )擱置，但是老板電器沒(méi)有削減研發(fā)費用的計劃，充足的現金儲備可以在逆勢中讓老板電器吸納更多優(yōu)質(zhì)人才，提升研發(fā)實(shí)力，進(jìn) 步開(kāi)拓新的市場(chǎng)。
過(guò)去十年老板電器技術(shù)人員數量也是以30%的綜合速度成長(cháng)，2015年底423人，2016年底516人,2017年底662人,2018年底709人，并沒(méi)有隨著(zhù)收入放緩而停招甚至裁員，反而不斷擴大技術(shù)人員規模，以研發(fā)驅動(dòng)業(yè)績(jì)的再次騰飛。
在此次半年報中，老板電器尤其提到，今年上半年技術(shù)板塊致力于構建面向創(chuàng )新的研發(fā)機制，打造開(kāi)放的創(chuàng )新平臺，構建高效組織，打造行業(yè) 流的技術(shù)團隊。
努力也得到了可觀(guān)的回報，在上半年老板電器在新品類(lèi)拓展、專(zhuān)利開(kāi)發(fā)、 家標準制定等方面取得了顯著(zhù)成果，比如。上半年共申請專(zhuān)利274項，其中發(fā)明專(zhuān)利64項；共獲得專(zhuān)利授權237項，其中發(fā)明專(zhuān)利8項。而2018年同期，老板電器只獲得專(zhuān)利186項，今年上半年研發(fā)效率得到更高提升。
并且今年上半年，老板電器推出的研發(fā)新品如集成油煙機、洗碗機和蒸烤 體機取得了不錯的銷(xiāo)售數據，獲得多個(gè)獎項，為穩定老板電器營(yíng)收提供了基礎，歸根結底是老板電器雄厚的資金儲備驅動(dòng)研發(fā)轉化為了銷(xiāo)售力。
迎來(lái)低估值并購機遇
每到行業(yè)低谷的時(shí)候，也是適合開(kāi)展收購的時(shí)候。這個(gè)時(shí)候的企業(yè) 般估值較低，轉讓意愿較為強烈，行業(yè)內頭部企業(yè)并購做大的機會(huì )就越多。
老板電器早年資金使用較為謹慎，投資并購相對較少，聚焦于內生性增長(cháng)，因此儲備了大量的現金資產(chǎn)，如今貨幣資金與銀行理財合計超過(guò)45億元，而且無(wú)負債壓力，給并購創(chuàng )造了良好的鋪墊。
比如，針對創(chuàng )業(yè)科技公司探索物聯(lián)網(wǎng)、語(yǔ)音、人工智能以及AR/VR對生活電器應用，老板電器采取戰略投資的方式進(jìn)行跨界合作，彌補自身研發(fā)短板，打造更為智能體驗更佳的科技產(chǎn)品。
除此之外，老板電器還可以競購 些具備科研能力，產(chǎn)品銷(xiāo)量較高的企業(yè)，在與自身定位不沖突的情況，通過(guò)并購進(jìn)行多品類(lèi)多價(jià)位的市場(chǎng)拓展，對目標消費人群做產(chǎn)品細分，擴大服務(wù)面和服務(wù)品質(zhì)。
比如，2018年老板電器控股并購金帝智能電器，2018當年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.04億元，2019年上半年突破9051萬(wàn)元收入，金帝和名氣都出品了集成灶，兩者確定了各自不同的定位和價(jià)位，上半年集成灶在京東銷(xiāo)售喜人，打入京東TOP10,就是對老板電器收購控股金帝的肯定。
這 收購的成功，促進(jìn)了老板電器的再投資。依托于嵊州集成灶的地域優(yōu)勢，金帝今年啟動(dòng)了智能集成廚房生態(tài)產(chǎn)業(yè)化項目，計劃項目建設總投資10億元，在2019年年底開(kāi)工建設，預計將于2022年竣工。
總之，過(guò)去十年老板電器專(zhuān)注于廚電業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于內生性業(yè)務(wù)增長(cháng)，積蓄的大量現金儲備為行業(yè)“過(guò)冬”提供了厚實(shí)的基礎，隨著(zhù)此次“寒冬”來(lái)臨，內生性成長(cháng)+戰略投資+外部并購的三輪驅動(dòng)條件成熟，老板電器的抗周期能力將會(huì )顯著(zhù)大于同類(lèi)企業(yè)。
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